“手套大王”英科医疗2024年净利润预增2倍多 主要出售的收益源自海外市场

  1月23日，英科医疗发布2024年度业绩预告，预计全年归母纯利润是12亿元—15亿元，同比增长213.32%—291.65%；扣非纯利润是9.5亿元至12亿元，同比增长989.85%—1276.66%。

  公司表示，自2023年下半年起，行业下游库存历经深度调整，去库存进程渐近尾声。在此期间，高成本与老旧产能有效出清，行业供给结构优化，集中度明显提升，产能利用率普遍上升，供需格局稳步迈向均衡。2024年，公司产能利用率高达100%，一次性丁腈手套销售均价较上年同期增长。

  不过，公司并非无后顾之忧。去年9月，美国方面对医用手套的关税将从2025年起提高到50%，到2026年升至100%。英科医疗业绩预告显示，公司主要出售的收益源于海外市场。

  英科医疗目前的主营业务涵盖个人防护、康复护理、别的产品三大板块，核心产品为一次性手套。2024年上半年，公司一次性手套年化产能为790亿只，其中一次性丁腈手套年化产能为480亿只，一次性PVC手套年化产能为310亿只，公司归母净利润已较上年同期翻番；公司前三季度归母净利润同比增长107.79%，扣非净利润同比增长284.21%。

  而在2024年度业绩预告中，公司预计归母净利润同比增长213.32%—291.65%，扣非净利润同比增长989.85%—1276.66%，较三季报披露增幅出现大幅提高。

  对于业绩变动，公司在公告里提到了四大原因，一是行业去库存过程接近尾声，产能利用率高达100%，一次性丁腈手套销售均价较上年同期增长；二是深度聚焦生产运行全流程的精益、改善、创新，全方位驱动数字化、信息化与智能化转型，实现产品生产所带来的成本的有效降低；三是积极地推进人才战略，持续开展校园招聘，通过“竞聘”与“赛马”机制，推动团队整体能力稳步提升；四是业务布局全球，主要出售的收益源自海外市场，且海外收入多以美元结算，美元升值为公司业绩带来积极影响。

  值得一提的是，在此之前，英科医疗的业绩已经“俯冲”了两年，2022年和2023年的归母净利润分别同比减少了91.53%和39.12%，还遭受到“激进扩产”的质疑。

  但实际上，公司还在继续扩产。依据公司2024年中报电话会议记录，安徽安庆基地将于2024年10月底和11月底分别各投产一个丁腈车间，共计增加年化80亿丁腈产能。后续会根据中美贸易关系的走势等判断要不要进一步扩建国内的产能。

  英科医疗的手套产品最重要的包含一次性丁腈手套、一次性PVC手套等，前者是公司积极布局的较高端产品，在英科医疗各类手套合计产能中占比超过60%。

  根据中邮证券研报，PVC手套全球90%的产能在中国，而中国生产的PVC手套95%供出口。且由于PVC手套本身生产壁垒低，新冠疫情中PVC手套扩产较多，导致国内相对竞争非常激烈，整体还处于买方市场阶段，价格长期处在低位。

  不过，丁腈手套行业拐点已现，丁腈手套出口均价和出口量环比稳定增长。具体来说，2024年6月，硫化橡胶制医疗、外科、牙科或兽医用分指手套、连指手套及露指手套出口量85.3亿只，环比增长26%，其中最低点为2022年11月，即2022年11月为丁腈手套行业库存高点。

  但主要销售收入源于海外市场，也存在风险。去年9月，美国方面对医用手套的关税将从2025年起提高到50%，到2026年升至100%，英科医疗证券部人士曾对《每日经济新闻》记者表示，随着美国对中国制造的医用手套加征一定的关税，未来美国市场的供给方将由中国转移到马来西亚，而中国手套厂商会去抢占马来西亚在非美国市场的市场份额。

  该人士还表示，虽疫情突发需求回落和产能出清的进行，东南亚的主要一次性手套企业普遍不再增加产能甚至缩减产能。只有手套价格大大上涨超过正常价格数倍时，企业才会大规模扩产，目前关税提高导致的价格波动并不会达到那样的高度。而且，扩产能是需要大笔资金的，目前看马来西亚的厂商不会有扩产计划。

  《每日经济新闻》记者发现，公司曾在2024年中报电话会上对国内外一次性手套厂商的开工率进行了分析，称马来西亚产线比较老旧、成本比较高的厂商，开工率大概在50%—60%；产线比较新、成本比较低的厂商的开工率大概在80%甚至更高。国内的一些头部企业已经基本满产，但一些中小厂商的开工率较低，大概在40%—50%。

  英科医疗认为，高成本落后产能，仍然在持续退出，随着这些落后产能的持续退出，未来整个行业的集中度将会促进提升。另外，一次性手套行业向头部聚集以及向中国转移的趋势会促进加快。

  有记者问：据多家报道，消息的人偷偷表示，特朗普政府正准备在关税谈判中向其他几个国家施压，要求其他几个国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。请问发言人对此有何评论？答：我们注意到有关报道。

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